资产证券化的概念

1. 资产证券化的概念

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2. 我国资产证券化的发展现状如何？

资产证券化提高了资本市场的运作效率：投资者可以获得较高的投资回报；获得较大的流动性；能够降低投资风险；能够提高自身的资产质量；能够突破投资限制。
陈湛匀指出：对于投资者来说，资产证券化可以实现风险隔离，风险较低，主要是资产证券化有一个资产转移的过程，原始权益人将证券化的资产转移给SPV，将证券化资产与原权益人经营风险进行隔离，包括原始权益人的债务风险和破产风险，从而实现资产和主体的风险隔离，投资者只需考虑证券化资产的质量。

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陈湛匀教授
以下是陈湛匀的部分观点实录：
对于投资者来说，资产证券化可以实现风险隔离，风险较低，主要是资产证券化有一个资产转移的过程，原始权益人将证券化的资产转移给SPV，将证券化资产与原权益人经营风险进行隔离，包括原始权益人的债务风险和破产风险，从而实现资产和主体的风险隔离，投资者只需考虑证券化资产的质量。再者，由于资产证券化后可以在资本市场上市交易，因此证券化的产品流动性增强，且通常具有较高的收益。

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如表我国资产证券化发行数量、金额与占比的统计，我国2005年才开始出现资产证券化产品，这期间主要经历了三个阶段的调整，首先是2005-2008年之间的试点阶段，这个阶段市场处于培育期，资产证券化的发行数量微少，主要是根据在实操中出现的问题，不断完善资产证券化的政策。然后是2011-2013年的常态化发展阶段，这个阶段资产证券化的基础资产逐渐丰富，并且明确了SPV独立于原始权益人、管理人和投资人的法律地位，各项政策趋于完善。最后是2014年至今的快速发展阶段，2014年资产证券化较2013年实现了飞跃发展，增长率高达1000%。2014年底，我国资产证券化业务完成了从审批制向备案制的转变，制度的完善、程序的简化和风险管理的加强，使得我国资产证券化的市场开始了良性发展。
表格显示，我国资产证券化占债券市场总发行规模的占比也在不断提高，2018年资产证券化的占比为4.6%，但这一比例相比美国和其他发达市场仍然较小。以住房抵押贷款为例，截至2018年年底，我国住房抵押贷款债务总量中约2.27%的贷款资金由住房抵押贷款支持证券提供，但在美国这一比例达到65%，可见我国资产证券化的发展空间还很大。
著名经济学家、全球共德CEO陈湛匀教授简介：

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著名经济学家，金融学教授，博士生导师，中国首批统计学博士点专业博士。现任中国上海市投资学会副会长、中国商业联合会专家委员、中国粮食经济学会常务理事、国家自然科学基金评审专家，中国首创拟人化资本运营专家，上海电视台“夜话地产湛匀妙语”栏目主持人，中国第一财经、东方卫视、凤凰卫视等媒体特邀嘉宾，长期应邀为北京大学、清华大学、香港大学授课，已获近20项国家、省部级优秀科研奖，走访过100多个国家和地区，被聘为国际论坛峰会和国外大学演讲，被誉为具有国际视野、最受欢迎的实战型权威金融专家，成功辅导不少企业上市。

3. 资产证券化的意义

 1． 增强资产的流动性。从发起人（一般是金融机构）的角度来看，资产证券化提供了将相对缺乏流动性、个别的资产转变成流动性高、可在资本市场上交易的金融商品的手段。通过资产证券化，发起者能够补充资金，用来进行另外的投资。例如，商业银行利用资产证券化提高其资产流动性。一方面，对于流动性较差的资产，通过证券化处理，将其转化为可以在市场上交易的证券，在不增负债的前提下，商业银行可以多获得一些资金来源，加快银行资金周转，提高资产流动性。另一方面，资产证券化可以使银行在流动性短缺时获得除中央银行再贷款、再贴现之外的救助手段，为整个金融体系增加一种新的流动性机制，提高了流动性水平。2．获得低成本融资。资产证券化还为发起者提供了更加有效的、低成本的筹资渠道。通过资产证券化市场筹资比通过银行或其他资本市场筹资的成本要低许多，这主要是因为：发起者通过资产证券化发行的证券具有比其他长期信用工具更高的信用等级，等级越高，发起者付给投资者的利息就越低，从而降低筹资成本。投资者购买由资产担保类证券构成的资产组合的整体信用质量，而不是资产担保类证券发起者的信用质量。同时，资产证券化为发起者增加了筹资渠道，使他们不再仅仅局限于股权和债券两种筹资方式。3．减少风险资产。资产证券化有利于发起者将风险资产从资产负债表中剔除出去，有助于发起者改善各种财务比率，提高资本的运用效率，满足风险资本指标的要求。例如：根据《巴塞尔协议》和我国《商业银行法》的要求，一个稳健经营的商业银行，资本净额占表内外风险加权资产总额的比例不得低于8%，其中核心资本不得低于4%。为了满足这一要求，许多银行必须增加资本或出售资产。由于增加资本是昂贵的，通过资产证券化交易出售资产就成为商业银行满足《巴》要求的有效途径。资产证券化可以将一部分资产从资产负债表上分离出去，减少分母资产数额，提高资本充足率以更好的满足监管要求。4．便于进行资产负债管理。资产证券化还为发起者提供了更为灵活的财务管理模式。这使发起者可以更好的进行资产负债管理，取得精确、有效的资产与负债的匹配。借短贷长的特点使商业银行不可避免的承担资产负债期限不匹配风险，通过资产证券化市场，商业银行即可以出售部分期限较长、流动性较差的资产，将所得投资于高流动性的金融资产，也可以将长期贷款的短期资金来源置换为通过发行债券获得的长期资金来源，从而实现了风险合理配置，改善了银行的资产负债管理。同时，由于资产证券化允许将发起、资金服务等功能分开，分别由各个机构承担，这有利于体现各金融机构的竞争优势，便于确立金融机构各自的竞争策略。总之，资产证券化为发起者带来了传统筹资方法所没有的益处，并且随着资产证券化市场的不断深入发展，将愈加明显。 从投资者的角度来看，资产担保类证券提供了比政府担保债券更高的收益。这部分高收益来源于许多因素，但最主要的是资产担保类证券的信用质量。资产证券化品种一般是以超过一个基准利率的利差来交易的。例如在浮动利率资产证券化品种中，一般基准利率使用伦敦银行同业拆借利率，该种投资工具称为“基于利差的投资工具”。资产证券品种的出现满足了投资者对“基于利差的投资工具”的需求，从而达到投资多样化及分散、降低风险的目的。资产证券化可以帮助投资者扩大投资规模。一般而言，证券化产品的风险权重比基础资产的风险权重低的多。比如，美国住房贷款的风险权重为50%，而由联邦国民住房贷款协会发行的以住房抵押贷款为支撑的过手证券却只占20%的风险权重，金融机构持有的这类投资工具可以大大节省为满足资本充足率要求所须要的资本金，从而可以扩大投资规模，提高资本收益率。资本金所创造的压力已经成为对银行等金融机构对支撑证券进行投资的主要驱动力。投资者的风险偏好各不相同，资产证券化为投资者提供了多样化的投资品种，例如，有的投资者对风险比较厌恶，就会选择国债等风险较低的投资品种，相应会得到较低的收益，而有的投资者风险偏好较高，就会投资股票或衍生金融工具，当然要求的收益也较高。而资产担保类证券丰富了投资品种的风险/收益结构，为投资者提供了更多的投资品种选择。现代证券化交易中证券一般不是单一品种，而是通过对现金流的分割和组合，可以设计出具有不同档级的证券。不同档级证券具有不同的偿付次序，以“熨平”现金流波动。甚至将不同种类的证券组合在一起，形成合成证券，从而可以更好的满足不同投资者对期限、风险和利率同偏好。资产证券化技术可以提供无限证券品种和灵活的信用、到期日、偿付结构等，这样就可以“创造”出投资者需要的特定证券品种。这种的多样性与结构的灵活性是资产证券化的优良特性，也是投资期最关注的性质。

4. 资产证券化的意义

资产证券化对中国的发展具有诸多现实意义。从宏观方面看，银行资产证券化可以提高金融市场的效率，降低金融风险，促进经济发展，还具有促进扩大消费、发展住宅产业的功效。 从微观方面看，开展住房按揭等贷款的证券化可以增强商业银行的流动性，优化资产负债匹配结构，分散抵押贷款风险，有利于降低按揭贷款利率，减轻购房人的还款利息负担，也便于简化不动产转让手续，扩大不动产交易市场。【拓展资料】资产证券化是指企业单位或金融机构将其未来能够产生稳定现金收益的资产加以组合并据此发行证券筹措资金的过程和技术。企业单位或金融机构采用资产证券化技术所发行的证券称之为资产证券化产品。资产证券化实质上是一个通过特殊的结构设计制造固定收益型证券产品的过程，即资产持有人将取得的资产(主要是贷款等债权类资产)出售给特殊目的信托机构，同时通过信用增强机制控制信用风险，经过信用评级机构验证评级后，由证券承销机构将证券化产品销售给投资者。《中华人民共和国信托法》，2001年4月28日第九届全国人民代表大会常务委员会第二十一次会议通过。《信贷资产证券化试点管理办法》，中国人民银行、中国银行业监督管理委员会制定，2005年4月20日公布。根据证券化的基础资产不同，可以将资产证券化分为不动产证券化、应收账款证券化、信贷资产证券化、未来收益证券化（如高速公路收费）、债券组合证券化等类别。概括地讲，一次完整的证券化融资的基本流程是：发起人将证券化资产出售给一家特殊目的机构(Special Purpose Vehicle， SPV) ，或者由SPV 主动购买可证券化的资产，然后SPV 将这些资产汇集成资产池（Assets Pool ），再以该资产池所产生的现金流为支撑在金融市场上发行有价证券融资，最后用资产池产生的现金流来清偿所发行的有价证券。

5. 资产证券化的概念

1977年美国投资银行家刘易斯瑞尼尔（LR）首次使用“资产证券化”这个名词。资产证券化之父——美国耶鲁大学法博齐教授（FJ．F）认为，“资产证券化可以被广泛地定义为一个过程，通过这个过程将具有共同特征的贷款、消费者分期付款合同、租约、应收账款和其他不流动的资产包装成可以市场化的、具有投资特征的带息证券”。1991年，美国学者格顿纳（G）的定义最具代表性，他认为：“资产证券化是使储蓄者与借款者通过金融市场得以部分或者全部匹配的一个过程，或者提供的一种金融工具。在这里，开放的市场信誉取代了由银行或者其他金融机构提供的封闭的市场信誉”。在这个定义中，证券化包括两方面的含义：一是指融资证券化，即指资金需求者通过在金融市场上发行股票、债券等有价证券直接从资金提供者那里获得资金的一种融资方式，是一种增量资产的证券化，被称作是“一级证券化”。一般来讲，只有信誉卓越的大公司才能以这种方式进行融资。二是指资产证券化，即指将缺乏流动性、但具有未来现金流的资产集中起来，并转换成为可以在金融市场上流通的证券。这种证券化是在已有的信用关系基础上发展起来的，是一种存量资产的证券化，被称为“二级证券化”，如住房抵押贷款证券化。他认为资产证券化包括最广泛的四种类型：
（1）现金资产的证券化，如以现金为始点的证券投资或投机的过程；
（2）实体资产的证券化，如企业发行股票、债券及其他证券并上市交易的过程；
（3）信贷资产的证券化，如住房抵押贷款支撑的证券化、资产支撑的证券化等；
（4）证券资产的证券化，如证券投资基金、可转换债券、认股权证以及各种金融衍生工具的发行、上市与管理的过程等。目前，王英杰对资产证券化的定义在国内使用较为广泛。他认为，所谓资产证券化，就是“将缺乏即期流动性，但具有可预期的、稳定的未来现金收入流的资产进行组合和信用增级，并依托该资产（或资产组合）的未来现金流在金融市场上发行可以流通的有价证券的结构性融资活动”。资产证券化是间接融资和直接融资的有机结合，它能够通过将间接融资资本市场形成的金融资产转变为可以出售的证券产品，并将其在直接融资资本市场上出售给投资者，实现金融资产的证券化、流动化、大众化、经营的专业化及风险的社会化。

6. 为什么资产证券化在国内得不到大的发展

法律建设不完善，缺乏统一的资产证券化法规。上述法规多数是部门规章，在法律效力上就不如《合同法》《担保法》等法律，而且基本都属于试点办法，法规很多地方都比较模糊，并不是真正成熟的法规；没有一个统一的抵押变更登记系统。缺少中央登记系统导致基础资产抵押变更登记存在法律障碍，这样就使得很多基础资产在证券化时遇到了瓶颈；会计处理规定并不成熟。目前对资产证券化的会计处理标准并不统一，同一个处理方法，可能有的机构认可出表，有的机构不被认可，这样对金融机构开展资产证券化业务就造成了困扰。从市场上看，资产证券化也有一些问题：1. 市场规模。监管层目前对资产证券化是属于鼓励发展，但要控制好节奏的状态，因此，对于资产证券化业务的开展，在规模上有一定限制。此前几次开展信贷资产证券化，国务院批复银监会和央行的规模仅为500亿，而2013年重新开闸，总规模也仅为4000亿元。规模的硬性限制就导致了资产证券化的业务发展有着一层天花板；2. 投资者问题。目前资产证券化的主要投资者以银行类机构为主，保险机构和社保基金虽然获准投资，但参与很少，而后两者又是长期低成本资金的主要来源。同时，国内的投资者倾向于投资高评级的证券化产品，对低评级/次级类份额则并不十分偏好，这也导致了分级的资产证券化产品遇到了销售困难。综上所述，在我看来，资产证券化目前在国内，还没有一个能够正常促进发展的土壤，真正的盛行还有待时日。

7. 何为要资产证券化？为什么要证券化

以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的以一种融资形式。传统的证券发行以企业为基础，而资产证券化则是一特定的资产池为基础。
一是增加企业的融资渠道，一是丰富证券市场产品种类

8. 什么是“资产证券化”

银行或企业的一种金融资产行为。