股利贴现模型和债券估价模型有何异同?

1. 股利贴现模型和债券估价模型有何异同?

相同点：资产预期创造现金流的现值是股票与债券估值的共同出发点；优先股的支付义务很像债券，每期支付的股利与债券每期支付利息类似，因此债券的估值方法也可用于优先股估价。不同点：债券具有固定的利息支付与本金偿还，未来现金流量是确定的，可以直接套用年金和复利现值的计算公式；普通股股票未来现金流不是确定的，依赖于公司的股利政策，通常需要进行固定股利支付或稳定增长股利的假设，在此基础上对复利现值求和。【摘要】
股利贴现模型和债券估价模型有何异同?【提问】
相同点：资产预期创造现金流的现值是股票与债券估值的共同出发点；优先股的支付义务很像债券，每期支付的股利与债券每期支付利息类似，因此债券的估值方法也可用于优先股估价。不同点：债券具有固定的利息支付与本金偿还，未来现金流量是确定的，可以直接套用年金和复利现值的计算公式；普通股股票未来现金流不是确定的，依赖于公司的股利政策，通常需要进行固定股利支付或稳定增长股利的假设，在此基础上对复利现值求和。【回答】

2. 股利贴现模型的核心决定因素

股利贴现模型的核心决定因素是ROE，也就是企业盈利能力。
股利贴现模型其核心观点是（以股票为例）：股票现在的价格应当是未来股息的贴现值。通俗点就是，未来能分多少钱，换算到现在值多少钱，就是股票当前的价格。公式中净资产*ROE=利润，d表示分红率，分子端即为股息，而决定股息大小的最主要因素为ROE，也就是企业盈利能力。
分母端主要为两个部分，其一为无风险利率，指的是将资金投资于某一项没有任何风险的投资对象的利息率；其二为风险溢价rm，rm=β* 风险评价/风险偏好，而影响风险溢价最主要的因素在于风险偏好。

从DDM出发，赚钱的类型：
第一是赚企业盈利增长的钱。
第二是利率下行也就是央行放水的钱。
第三赚的是交易里面击鼓传花所谓博弈的钱。
DDM的含义：如果我们回归到投资的初心，我们之所以愿意成为一个公司的股东，本质上是因为看好这个公司的发展，希望每年都能获得公司给他的分红。

3. 股利贴现模型的核心决定因素

股利贴现模型的核心决定因素是ROE，也就是企业盈利能力。
股利贴现模型其核心观点是（以股票为例）：股票现在的价格应当是未来股息的贴现值。通俗点就是，未来能分多少钱，换算到现在值多少钱，就是股票当前的价格。公式中净资产*ROE=利润，d表示分红率，分子端即为股息，而决定股息大小的最主要因素为ROE，也就是企业盈利能力。
分母端主要为两个部分，其一为无风险利率，指的是将资金投资于某一项没有任何风险的投资对象的利息率；其二为风险溢价rm，rm=β* 风险评价/风险偏好，而影响风险溢价最主要的因素在于风险偏好。

从DDM出发，赚钱的类型：
第一是赚企业盈利增长的钱。
第二是利率下行也就是央行放水的钱。
第三赚的是交易里面击鼓传花所谓博弈的钱。
DDM的含义：如果我们回归到投资的初心，我们之所以愿意成为一个公司的股东，本质上是因为看好这个公司的发展，希望每年都能获得公司给他的分红。

4. 股利贴现估值、市盈率估值、自由现金流估值模型,这三种方法各自适用于有哪些？

股利贴现估值主要适用于业绩增速缓慢，业务稳定性强，分红率高，持续分红的上市公司的投资价值评估，最接近债券或者定期存款的横向比较法。代表性的公司包括煤炭，电力，交通运输，部分银行等。
市盈率估值是不考虑分红率因素，以每年的收益实现为基础，假定以后每年保持该收益，将收益累加，计算回收成本年限的方法。将该年限与相应的定期存款回报横比，从优劣的比较上，得到不逊色于投资债券和定期存款回报的市盈率水平。
自由现金流是假定该现金流为公司收益，计算公司价值的方法，该方法主要是追踪自由现金流的趋势，一般应用在新兴业态尤其是虚拟经济领域，是在传统分析方法无法判断始终亏损的初创科技公司价值的窘境下，新出现的与股价表现挂钩的分析方法。比如国外的亚马逊，国内的京东亏损期股价上涨，传统方法无法解释，现金流跟踪法应运而生。

5. 企业投资价值评估模型、股权现金流量估价模型、股利折现估价模型三种模型之间存在什么关系。

绝对估值法（折现方法） 
1.DDM模型（Dividend discount model /股利折现模型) 
2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型） 
（1）FCFE （ Free cash flow for the equity equity /股权自由现金流模型)模型 
（2）FCFF模型（ Free cash flow for the firm firm /公司自由现金流模型） 
DDM模型 
V代表普通股的内在价值， Dt为普通股第t期支付的股息或红利，r为贴现率 
对股息增长率的不同假定，股息贴现模型可以分为 
：零增长模型、不变增长模型（高顿增长模型）、二阶段股利增长模型（H模型）、三阶段股利增长模型和多元增长模型等形式。 
最为基础的模型；红利折现是内在价值最严格的定义； DCF法大量借鉴了DDM的一些逻辑和计算方法（基于同样的假设/相同的限制）。 
1. DDM DDM模型模型法（Dividend discount model / Dividend discount model / 股利折现模型股利折现模型) 
DDM模型 
2. DDM DDM模型的适用分红多且稳定的公司，非周期性行业； 
3. DDM DDM模型的不适用分红很少或者不稳定公司，周期性行业； 
DDM模型在大陆基本不适用； 
大陆股市的行业结构及上市公司资金饥渴决定，分红比例不高，分红的比例与数量不具有稳定性，难以对股利增长率做出预测。 
DCF 模型 
2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型） DCF估值法为最严谨的对企业和股票估值的方法，原则上该模型适用于任何类型的公司。 
自由现金流替代股利，更科学、不易受人为影响。 
当全部股权自由现金流用于股息支付时， FCFE模型与DDM模型并无区别；但总体而言，股息不等同于股权自由现金流，时高时低，原因有四： 
稳定性要求（不确定未来是否有能力支付高股息）； 
未来投资的需要（预计未来资本支出/融资的不便与昂贵）； 
税收因素（累进制的个人所得税较高时）； 
信号特征（股息上升/前景看好；股息下降/前景看淡） 
DCF模型的优缺点 
优点：比其他常用的建议评价模型涵盖更完整的评价模型，框架最严谨但相对较复杂的评价模型。需要的信息量更多,角度更全面, 考虑公司发展的长期性。较为详细，预测时间较长，而且考虑较多的变数，如获利成长、资金成本等，能够提供适当思考的模型。 
缺点：需要耗费较长的时间，须对公司的营运情形与产业特性有深入的了解。考量公司的未来获利、成长与风险的完整评价模型，但是其数据估算具有高度的主观性与不确定性。复杂的模型，可能因数据估算不易而无法采用，即使勉强进行估算，错误的数据套入完美的模型中，也无法得到正确的结果。小变化在输入上可能导致大变化在公司的价值上。该模型的准确性受输入值的影响很大（可作敏感性分析补救）。 
FCFE /FCFF模型区别 
股权自由现金流（Free cash flow for the equity equity ）： 
企业产生的、在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的、可供股东股东分配的现金。 
公司自由现金流（Free cash flow for the film film ）： 
美国学者拉巴波特（Alfred Rappaport）20 世纪80 年代提出了自由现金流概念：企业产生的、在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的、可供企业资本供应者企业资本供应者/各种利益要求人（股东、债各种利益要求人（股东、债权人）权人）分配的现金。 
FCFF 模型要点 
1.基准年公司自由现金流量的确定：基准年公司自由现金流量的确定： 
2.第一阶段增长率第一阶段增长率g的预估的预估：(又可分为两阶段）又可分为两阶段） 
3.折现折现率的确定的确定： 
折现：苹果树的投资分析/评估自己加权平均资金成本(WACC) 。 
4 .第二阶段自然增长率的确定： 
剩余残值复合成长率（CAGR），一般以长期的通货膨胀率（CPI）代替CAGR。 
5 .第二阶段剩余残值的资本化利率的计算： 
WACC减去长期的通货膨胀率（CPI）。 
公司自由现金流量的计算 
根据自由现金流的原始定义写出来的公式： 
公司自由现金流量=（ 税后净利润  利息费用  非现金支出- 营运资本追加）- 资本性支出 
大陆适用公式： 
公司自由现金流量 
= 经营活动产生的现金流量净额–资本性支出 
= 经营活动产生的现金流量净额– （购建固定、无形和其他长期资产所支付的现金– 处置固定、无形和其他长期资产而收回的现金净额） 
资本性支出 
资本性支出：用于购买固定资产（土地、厂房、设备）的投资、无形资产的投资和长期股权投资等产能扩张、制程改善等具长期效益的现金支出。 
资本性支出的形式有： 
1.现金购买或长期资产处置的现金收回、 
2.通过发行债券或股票等非现金交易的形式取得长期资产、 
3.通过企业并购取得长期资产。 
其中，主体为“现金购买或长期资产处置的现金收回”的资本性支出。 
现行的现金流量表中的“投资活动产生的现金流量”部分，已经列示了“购建固定、无形和其他长期资产所支付的现金”，以及“处置固定、无形和其他长期资产而收回的现金净额”。 
故：资本性支出= 购建固定、无形和其他长期资产所支付的现金—处置固定、无形和其他长期资产而收回的现金净额 
自由现金流的的经济意义 
企业全部运营活动的现金“净产出”就形成“自由现金流”，“自由现金流”的多寡一定程度上决定一家企业的生死存亡。一家企业长期不能产出“自由现金流”，它最终将耗尽出资人提供的所有原始资本，并将走向破产。 
1.“自由现金流”充裕时，企业可以用“自由现金流” 偿付利息还本、分配股利或回购股票等等。 
2. “自由现金流”为负时，企业连利息费用都赚不回来，而只能动用尚未投入经营（含投资）活动的、剩余的出资人（股东、债权人）提供的原始资本（假定也没有以前年度“自由现金流”剩余）来偿付利息、还本、分配股利或进行股票回购等等。 
3.当剩余的出资提供的原始资本不足以偿付利息、还本、分配股利时，企业就只能靠“拆东墙补西墙”（借新债还旧债，或进行权益性再融资）来维持企业运转。当无“东墙”可拆时，企业资金链断裂，其最终结果只能寻求被购并重组或申请破产。 
公司自由现金流量的决策含义 
自由现金流量为正： 自由现金流量为正： 
公司融资压力小、具发放现金股利、还旧债的能力； 
不一定都是正面的，隐含公司扩充过慢。 
自由现金流量并非越高越好，自由现金流量过高表明再投资率较低，盈余成长率较低。 
自由现金流量为负： 自由现金流量为负： 
表明再投资率较高，盈余成长率较高，隐含公司扩充过快； 
公司融资压力大，取得现金最重要，须小心地雷股； 
借债困难，财务创新可能较大，可能发可转换债规避财务负担； 
在超额报酬率呈现正数时，负的自由现金流量才具有说服力。 
基准年公司自由现金流量的确定 
自由现金流量为正： 
取该年值为基准年值； 
以N年算术平均值为基准年值； 
以N年加权平均值为基准年值（权重自定，越近年份权重越大。） 
自由现金流量为负： 
如算术平均值为正，以N年算术平均值为基准年值； 
如加权平均值为正，以N年加权平均值为基准年值； 
如前一年为正，取前一年值为基准年值； 
如前一年为负，取某一年比较正常值为基准年值（自定）。 
第一阶段增长率g的预估 
运用过去的增长率： 运用过去的增长率： 
算术平均数（简单平均/赋予不同年份相同的权重/忽略了复利效果） 
加权平均数（给予近几年增长率以较大权重/不同年份权重主观确定） 
几何平均数（考虑了复利效果/忽略中间年限变化） 
线性回归法（同样忽略了复利效果） 
结论：没有定论 
注意：当利润为负时 
算术平均数（简单平均/赋予不同年份相同的权重/忽略了复利效果） 
加权平均数（没有意义） 
几何平均数（考虑了复利效果/忽略中间年限变化） 
线性回归法（没有意义） 
历史增长率的作用 
历史增长率在预计未来增长率中的作用取决于历史增长率在预计未来增长率中的作用取决于: 
历史增长率的波动幅度（与预测的有用性负相关。） 
公司的规模（随规模变大，保持持续高增长的难度变大。） 
经济的周期性（周期性公司的取值可能很高或很低。） 
基本面的变化（公司业务、产品结构变化、公司重组等。） 
收益的质量（会计政策/购并活动引起的增长可靠性很差。） 
主观预测优于模型 
研究员对结论：研究员对g的主观预测优于模型的预测：只依据过去的数据 
研究员的主观预测：过去的数据 本期掌握的所有信息，包括： 
（1）上一次定期报告后的所有公司不定期公告中的信息； 
（2）可能影响未来增长的宏观、行业信息； 
（3）公司竞争对手的价格政策即对未来增长率的预估； 
（4）访谈或其他途径取得的公司内幕消息； 
如何准确预测g 
预测得准确与否,将建立在研究员对产业发展和公司战略把握的基础之上。公司战略包括公司产业领域的选择、产品的选择和生产流程的选择。要依据产业发展和公司战略，要与时俱进，对模型参数进行修正,提高估值的准确性。 
（1）最近公司具体信息的数量（越多/越重大，优势越明显）； 
（2）研究该公司的研究员的数量（越多/越一致，优势越明显）； 
（3）研究该公司的研究员意见的分歧程度（越大，优势越不明显）； 
（4）研究该公司的研究员的素质（金牌研究员越多，预测优势越大）。 
建议：相信自己，不要盲目相信其他研究员的预测。金牌研究员也可能犯严重错误，因为：数据本身可能存在错误 研究员可能忽略基本面的重大变化。 
WACC释义与计算 
WACC WACC （ Weighted average cost of capital/ Weighted average cost of capital/加权平均资金成本权平均资金成本/Composite cost of capital Composite cost of capital) 
根据股东权益及负债占资本结构的百分比，再根据股东权益及负债的成本予以加权计算，所得出的综合数字。 
公式： 
WACC =股东权益成本*（公司市值/企业价值） 负债成本*（负债/企业价值） 
利用公司的加权平均资本成本（WACC）来判断公司股票是否值得投资。 
WACC的计算相当复杂，不过如何使用WACC ，比如何计算该数字更重要。 
FCFF法的适用 
1. FCFF FCFF法的适用： 法的适用： 
周期性较强行业（拥有大量固定资产并且账面价值相对较为稳定）； 
银行； 
重组型公司。 
2. 2. FCFF FCFF法的不适用： 
公司无平均正的盈余，如IT类公司目前处于早期阶段； 
公司不具备长期历史营运表现，例如成立不到三年的公司； 
缺乏类似的公司可作参考比较； 
公司的价值主要来自非营运项目。 
特殊情况下DCF的应用（1） 
1. 周期性较强行业周期性较强行业： 
难点：基准年现金流量及预期增长率g的确定问题。 
对策：1。基准年现金流量为正，直接调整预期增长率g 。 
（1）景气处于 3、-3、-2 ，预计景气回落，下调预期增长率g。 
（2）景气处于-1、 1、 2 ，预计景气上升，上调预期增长率g。 
（逻辑：景气循环理论，景气周期周而复始，历史重演。研究员对宏观经济周期、行业景气周期的判断能力，以及能否准确寻找一个景气周期年限及景气拐点都会影响估计的准确性。） 
2。基准年现金流量为负。 
先求平均现金流量以作基准年现金流量；然后调整预期增长率。 
注意：注意：1。也可以从营收开始，利用会计勾稽关系全面估算每年现金流量。 
（宏观经济周期、行业景气周期判断的准确性、会计能力都会影响估计 
的准确性，工作量繁重且效果不佳） 
2。内部收益率已经体现收益波动性对价值评估的影响。 
3。预期增长率g取净利成长率时，将净利成长率*

6. 与股息贴现模型相比,市盈率模型的优点有哪些

首先，计算市盈率的数据容易取得，并且计算简单；其次，市盈率把价格和收益联系起来，直观地反映投入和产出的关系；再次，市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性。谈论起市盈率，这可真是有人爱，有人恨，有人认为有用，也认为无用。那它到底是不是有用呢，又怎么去用呢？在和大家一起讨论如何使用市盈率去购买股票之前，先给大家递上近期值得重点关注的三只牛股名单，分分钟都可能被删除，应该尽早领取了再说：【绝密】机构推荐的牛股名单泄露，限时速领！！！一、市盈率是什么意思？市盈率的意思就是股票的市价除以每股收益的比率，它充分的反映了一笔投资，从开始投资到回本所需要的具体时间。它的计算公式是：市盈率=每股价格(P)/每股收益(E)=公司市值/净利润举个例子，一家上市公司有股价，比如20元，此时你买入成本便为20元，过去的一年里公司每股收益有5元人民币，此时此刻20/5＝4倍就是现在的市盈率。意思是公司需要4年的时间去赚回你投入的钱。市盈率就是越低越好，投资时的价值就越大？当然不是，市盈率是不能随随便便的这么来套用，到底什么原因下面我们就来分析一番~二、市盈率高好还是低好？多少为合理？由于行业不同那么市盈率差别就大了，传统行业发展的空间是有一定限度的，一般情况下市盈率就会很低，但高新企业的发展方向是非常的好，这样投资者就会给于很高的估值了 ，导致市盈率变高。那又有朋友说，我怎么知道哪些股票具有发展潜力？一份各行业龙头股的股票名单我熬夜总结出来了，正确的选股方法是选头部，更新排名是系统设定的，小伙伴们先领了再谈：【吐血整理】各大行业龙头股票一览表，建议收藏！那多少市盈率才合理？在上面讲解过每一个行业每一个公司的特性都是有差别的，关于市盈率多少这个问题不好说的。市盈率我们依旧可用，这里给股票投资者做了很有力的参考。三、要怎么运用市盈率？总的来说，使用市盈率有三种方法：一是研究这家公司的历史市盈率；其二，这就公司以及同业公司市盈率，跟行业平均市盈率进行比较；第三主要就是来研究这家公司的净利润构成。如果你觉得自己研究很麻烦的话，这里有个诊股平台是免费的，会根据以上三种方法，你的股票是高估还是低估会给你分析出来，输入股票代码就可以马上得到诊股报告：【免费】测一测你的股票是高估还是低估？我觉得，最管用的方法莫过于第一种了，由于字数有所限制，我们就先一起研究一下第一种方法。相信股民们都知道，股票是没有一个稳定的价格的，无论是什么股票，它的价格总是在浮动的，想要它一直涨是不可能的，当然，众所周知，同一支股票，在价格方面，是不可能一直下跌的。在估值太高时，就会把股价往下降，当估值过低的时候，股价也会相应上涨。换句话说，股票的真正价格，是以它的真正价格为中心上下浮动的。这里我们就以XX股票作为范例重点讲一下，近十年里的超过8.15%的时间，XX股票一直都在盈利，也就是说xx股票市盈率目前低于近十年来91.85%的时间，也就是他是低于百分之三十的，处于低估区间中，可以考虑买入股票。注意，买股票不用一次性投入全部。这里分享一种分批买入的办法。现在XX股票的股价是79块多，假如你要买股票的钱是8万，你可以买10手，不是一次性买十手，而是分四次来买。通过查看近十年的市盈率，意识到8.17就是近十年里市盈率的最低值，XX股票在这个时候市盈率是10.1。那么我们就平均的把8.17-10.1这个市盈率大区间切分成五个区间，每次买的时机就是降到一个区间的时候。如果，买入一手要等到市盈率是10.1的时候，市盈率下跌至9.5买入2手，第三次买入的时机是市盈率到8.9的时候，可以买入3手，下一次的购买时间是市盈率到8.3的时候，买入4手。购买后就安心把握好自己手中的股份，市盈率每次下跌到一个区间，买入时要遵循着计划来买。同样的道理，假使这个股票的价格升高的话，把高的估值设置在一个区间，依次将自己手里的股票全部抛售。应答时间：2021-09-07，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看

7. 股利贴现模型在我国是否适用?在使用过程中应该注意哪些问题?

股利帖在我国并不一定完全不能适用，注意，1. 在公司不发放股利时,可以替代自由现金流模型使用。2. 预期公司未来的自由现金流为负值时。尽管我国的股利分配存在以上情况，股利贴现 模型在我国并不一定就完全不能适用。股利贴现 模型中需要有上市公司的股利分配率，并对股利分配的长大率需做出猜测，而我国上市公司派 现不是普遍现象，而且派 现的公司分配的 现金数额也很有限。我国股市的实际情况是，企业往往不发放 现金股利，更多的企业分红选择的是股票股利，而这实际上相当于不断地增资配股，并没有给投资者实质性的回报，这也使以 现金股利为基础的贴现 模型失往估价基础。并且股票股利是非定期发放的，这种股利发放模式增大了贴现 模型计算的难度。

8. 基于股息的现金流贴现模型是否准确

基于股息的现金流贴现模型是否准确不能确定。股票贴现现金流法模型的基本原理是，当前股票价格等于其预期现金流现值之和，该模型基于特定公司的成长性和预期的未来现金流，因此不会受到市场扰动的影响，然而，这种模型很难估计参数，永远无法确定任何一个参数估计都是正确的一、基于股息的现金流贴现模型准确股息现金流贴现模型-Dividenddiscountmodel(DDM)众所周知是一种适合银行股估值的估值模型，因为银行股定期派发固定的股息。当然，DDM也是一种公共事业、可再生能源、电力企业和项目常用的估值模型。这是由于这类公司的收入大体上均有合同保证，属于有保证的收入(contractedrevenue)，而且项目公司的股权结构上基本属于“葡萄串型”。二、股息现金流贴实际分出的现金流。请注意：这个“实际分出”的意义分量很大，因为在模型中如果保持思路正确，则很容易计算出归属于股东的现金流：归属于股东的现金流=净利润+折旧与摊销-资本开支-营运资本变化量-净债务变化量然而，受限于当地或国际通行的会计政策，实际分出的股息并不一定等于归属于股东的现金流其具体计算方式为：本年度净利润+上一年度留存收益=可分配利润。综上所述，股价变动的分析方法大致可以分为两类，基本面分析和技术面分析，随着股票市场的发展，基本面分析已经成为投资者使用的主要分析方法，基本面分析表明，股票具有内在价值，股价围绕价值波动。